英国《金融时报》12月15日援引知情人士消息称，可口可乐公司出售英国咖啡连锁品牌Costa Coffee的交易面临破裂风险。目前，该公司正与私募股权公司TDR资本展开最后谈判，试图挽救这项估值分歧显著的交易。

　　‌价格博弈：TDR资本压价与可口可乐的股权保留策略‌

　　TDR资本上周被选为优先竞标方，但谈判因价格问题陷入僵局。知情人士透露，TDR资本的出价与可口可乐的预期存在较大差距，其兴趣主要集中在Costa的英国本土及国际业务，明确排除中国区资产。而可口可乐考虑保留Costa的少数股权，并可能调整股权条款，以平衡短期收益与长期价值。

　　TDR资本是英国本土知名投资机构，擅长通过杠杆收购推动企业运营优化。2021年，其联手Issa兄弟以68亿英镑收购英国超市阿斯达，展现了大额交易运作能力。早在2018年，TDR资本就曾通过EG集团尝试收购Costa，但最终不敌可口可乐的39亿英镑报价。如今，这一历史性竞购再度上演，为交易增添戏剧性色彩。

　　‌竞购格局：贝恩资本角逐，大钲资本退出‌

　　除TDR资本外，美国私募巨头贝恩资本的特殊机会部门也参与竞标，但各方估值差异显著——从10亿英镑至20亿英镑不等。复杂的尽职调查已导致阿波罗、KKR等机构退出。

　　尤为引人注目的是，中国大钲资本曾出现在竞标名单中。作为瑞幸咖啡最大股东，其参与被视为瑞幸“出海”布局的关键一步。业内人士分析，Costa的国际品牌标签与渠道可补足瑞幸的全球化短板，但最新消息显示，大钲资本已在后期阶段退出，未能进入排他性谈判。

　　‌财务困境：营收未达峰值，亏损持续‌

　　Costa的财务表现加剧了交易难度。2023年，其收入为12.2亿英镑，同比增长9%，但仍低于2018年的13亿英镑；同时，全年亏损达960万英镑。这一数据对估值形成压力，尤其是在全球咖啡连锁市场面临多重挑战的背景下。

　　‌行业挑战：成本飙升与模式转型‌

　　‌成本压力‌：精品咖啡豆价格因极端天气持续上涨，叠加全球通胀推高人力、租金成本，Costa依赖的“第三空间”大型门店模式抗风险能力较弱。

　　‌竞争加剧‌：在英国，其面临星巴克、Pret a Manger等老牌对手挤压；在中国市场，瑞幸、库迪咖啡以小店快取、数字化运营颠覆传统模式，导致Costa门店数从2020年预期的900家缩至328家，存在感显著减弱。

　　‌消费转型‌：传统社交型消费场景增长放缓，“即买即走”与线上点单成为主流，Costa的转型速度落后于市场变化。

　　‌交易前景：估值分歧与战略权衡‌

　　可口可乐提出保留少数股权的方案，旨在平衡当前现金收益与未来价值修复后的收益分享权。这一策略反映了其对Costa长期潜力的谨慎乐观，但TDR资本的压价策略可能迫使可口可乐在短期内作出妥协。

　　市场预计，可口可乐将在本周内决定是否敲定交易。若谈判破裂，Costa的出售计划可能再次搁浅，而全球咖啡连锁市场的竞争格局将因此迎来新的变数。

(编辑：黄风 来源：时事126)