当地时间12月9日，美联储在华盛顿特区召开为期两天的议息会议。市场普遍预期美联储将连续第三次降息，但会议可能再现多张反对票，政策分歧或成最大看点。

　　‌分歧焦点‌

　　自今年夏季以来，美联储内部对"2%通胀目标"与"充分就业"两大核心目标的权衡出现明显裂痕。纽约联储行长威廉姆斯主张"温和限制性政策仍有调整空间"，而堪萨斯城联储行长施密德等鹰派官员则警告"通胀具有广泛性且高于目标水平"。

　　第一财经统计显示，FOMC 12名有投票权委员中，5人明确反对或质疑进一步降息。荷兰国际集团预计可能出现4张反对票，美银证券则预测或有3张异议票，甚至可能出现主张大幅降息的"鸽派异议票"。

　　‌经济预测前瞻‌

　　本次会议将发布最新季度经济展望（SEP）报告，NABE调查显示：

　　2026年美国经济增速预期中值2%（较10月调查上调0.2个百分点）

　　通胀预计小幅回落至2.6%，但关税政策可能推高物价0.25个百分点

　　失业率预计升至4.5%，与美联储9月预测持平

　　BK asset management策略师施罗斯伯格指出，美国经济呈现"K型复苏"特征：高收入家庭通过美股财富增值支撑服务消费，而中低收入群体受劳动力市场停滞和关税挤压，消费能力持续承压。

　　‌政策路径猜想‌

　　联邦基金利率期货显示，市场预期2026年降息空间约52个基点（两次25基点降息）。主要机构预测分歧：

　　摩根士丹利：12月降息25基点，1月/4月各降25基点

　　美银：6月/7月各降25基点

　　ING：3月/6月各降25基点

　　牛津经济研究院施瓦茨认为，随着劳动力市场企稳和通胀维持高位，美联储可能在明年年初暂停降息进入观望期。但特朗普政府潜在的人事调整可能重塑政策走向，目前7名美联储理事中3人由特朗普提名，明年2月12位地区联储主席将面临重新任命。

　　‌资产负债表管理悬念‌

　　在停止缩表后，美联储面临两大挑战：

　　‌准备金规模‌：纽约梅隆银行警告，"准备金短缺"可能推高抵押贷款利率，影响普通消费者

　　‌购债计划‌：美国银行预计美联储可能自1月起开展"准备金管理类国债购买"，每月规模450亿美元（含200亿自然增长+250亿对冲操作）

　　先锋集团哈勒姆认为，美联储或在一季度末启动每月150-200亿美元的常规国库券购买，强调这属于"流动性管理操作而非货币政策转向"。

　　‌市场影响预判‌

　　派桥投资凯利指出，当前货币政策已呈现"双轨失效"特征：高利率对中小企业造成冲击，而底层家庭在"K型复苏"中承受更大压力。信用数据显示，低收入群体信用余额占比持续上升，而高收入群体成为消费主力。这种结构性分化可能迫使美联储在维持物价稳定与支持经济增长之间寻找新平衡。

(编辑：黄风 来源：时事126)